以史为鉴丨3年前俄乌冲突爆发后，A股是怎么走的？

刚过去的交易周（6月9日~6月13日），A股前(qián)4天波澜不惊，周五突然放量(fàngliàng)下跌。

原因也很简单(jiǎndān)粗暴——以色列和(hé)伊朗打了起来，受恐慌情绪影响，全球资本市场突然进入“避险模式”，A股也没例外。

周五当天，原油、黄金、军工等板块(bǎnkuài)顺势走强，一定程度上打断了不少板块原本的上攻节奏，如(rú)金融、新消费、游戏、传媒等。

而这个(zhègè)周末，相关消息仍在发酵，势必令各方疑虑：

（1）周一开盘，市场(shìchǎng)的交易基调是冲突“加剧”还是“缓和”？

（2）如果按“加剧”来演绎行情(hángqíng)，能持续几天？

看似是“猜大小”的(de)随机事件，其实在历史行情里有迹可循。本文就(jiù)带大家回顾与当下情况最相似的案例——

3年前俄乌冲突(chōngtū)刚爆发时，A股是怎么走的？

（声明：本文意在探讨地缘冲突(chōngtū)初期，情绪面主导行情时，市场表现可能存在的(de)一些共性；并不直接比较(bǐjiào)两起冲突本身，也无意预测事件走向。）

2022年2月24日（周四(zhōusì)），俄罗斯对乌克兰发起特别军事行动，俄乌冲突正式爆发(bàofā)。截至目前，冲突仍在持续。

当天起，全球大宗商品开启避险模式。原油、黄金日内收长上影线；随后持续上涨，于当年3月(yuè)7日、8日见顶(dǐng)回落。

而(ér)与大宗商品不同，A股彼时（受冲突引起的）恐慌情绪未持续(chíxù)太久。

当天午后，三大(sāndà)指数全线(quánxiàn)下挫，尾盘部分资金抄底，创业板指收跌2.11%。

此后几个交易日，大盘整体在震荡中略有修复(xiūfù)。

随即进入(jìnrù)3月(yuè)，在多重因素影响下（如美联储加息预期、疫情发酵、北向资金(zījīn)流出等），市场开启新一轮下跌，直到当年4月27日见底回升，即“427行情”。

板块(bǎnkuài)来看，申万二级(èrjí)行业中，油服工程、贵金属、地面兵装三大板块当天逆势领涨——与本周五（6月13日）非常相似。

下跌一侧，具体领跌板块(bǎnkuài)差别较大，总体偏消费、软科技。

2022年，在冲突爆发后的几天，A股油服、贵金属两个(liǎnggè)板块，随大宗商品价格走势，先走高后回落；而以地面兵装为代表的军工板块，则当天见(jiàn)顶，后续逐步转头下跌(xiàdiē)。

个股方面(fāngmiàn)，冲突爆发当日(dāngrì)，全市场(shìchǎng)超4000只个股下跌；次日迎来“错杀修复”，超3300家上涨。在3月大盘开启下跌前，个股情绪整体良好。

综合上述情况，地缘冲突对A股的(de)短期影响，主要有三大规律：

（1）避险情绪主导：冲突初期风险资产普遍承压，资金流向石油(shíyóu)、黄金(huángjīn)、军工等防御性板块。

（2）快速修复(xiūfù)性反弹：冲突事件发生后一周内，市场逐步消化(xiāohuà)利空并反弹。

（3）板块分化显著：能源、贵金属、军工等直接(zhíjiē)受益于冲突的板块表现(biǎoxiàn)强势，而消费、科技等成长板块因风险偏好下降回调。

中长期来看，随着情绪平息，决定走势的仍是政策与经济基本面(jīběnmiàn)。

如果你认同这(zhè)一点(yìdiǎn)，那么当下A股并无可能复刻2022年3月~4月的探底走势。

由此展望下周行情，有分析认为，原油、黄金等大宗商品的表现，主要随(suí)冲突(chōngtū)局势的加剧和(hé)缓和而起伏；A股对应板块，走势也以跟随为主。

而对大盘来说，下周一(xiàzhōuyī)开盘时，无非两种情况，即要么延续本周五的调整格局，要么快速开启超跌(chāodiē)修复；盘中，两种情况也可能发生逆转——毕竟，短线(duǎnxiàn)行情存在一定的随机性。

但即便周一市场仍以避险为主，随着时间推移，市场重回原有节奏的概率逐步提升(tíshēng)，变盘节点也终将(zhōngjiāng)出现。

放眼后市(hòushì)，东兴证券研报(yánbào)认为，（沪指）3400点是一轮中长期慢牛的起点。

从全球视野来看，中国资产(zīchǎn)重估使得A股具备越来越多吸引力。

从国内(guónèi)政策环境、利率环境以及制度建设(jiànshè)来看，A股资产质量和估值环境都有显著改善。

从经济自身周期(zhōuqī)来看，目前已经到了一轮下行周期的末期。

从时间点来看，7~8月是半年报披露期，同时也是关税谈判的90天节点，2季度业绩(yèjì)低于预期(yùqī)则有可能政策端(duān)再次发力，3季度有望成为行情的转折点。

最后，来看(láikàn)下周还有哪些大事。

6月16日（周一）上午10时，国新办举行新闻发布会，国家统计局新闻发言人、国民经济(guómínjīngjì)综合统计司司长付凌晖介绍(jièshào)2025年5月份国民经济运行(yùnxíng)情况，并答记者问。

另据国家统计局网站，会上将发布规模以上工业生产月度报告、固定资产投资(不含(hán)农户)月度报告、房地产开发和销售情况月度报告、社会(shèhuì)消费品(xiāofèipǐn)零售总额月度报告、能源生产情况月度报告。

同日，国家统计局将公布2025年(nián)5月商品住宅销售价格指数月度(yuèdù)报告。

此前数据显示(xiǎnshì)，2025年4月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比(huánbǐ)(huánbǐ)持平或略降，同比降幅均持续收窄(shōuzhǎi)。具体来看，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月上涨0.1%转为持平，二手住宅销售价格环比由上月上涨0.2%转为下降0.2%。

6月20日（周五），最新贷款市场报价(bàojià)利率（LPR）将出炉。

2025年(nián)5月数据(shùjù)显示，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。

当地时间6月17日至18日，美联储议息会议将举行(jǔxíng)。

中金公司在近日的研报中称，由于非农就业韧性以及关税降温，美联储(měiliánchǔ)对于增长的判断可能比3月更乐观。由此，美联储主席(zhǔxí)鲍威尔在这次会议上的态度可能偏鹰，这或让期待(qīdài)美联储降息的投资者(tóuzīzhě)感到失望。

6月18日至19日（周三周四），“2025陆家嘴论坛(lùntán)”将(jiāng)在上海召开。

本届论坛由中国人民银行(zhōngguórénmínyínháng)、国家金融监督管理(jiāndūguǎnlǐ)总局、中国证监会和上海市人民政府共同主办，由中国人民银行行长与上海市人民政府市长担任共同轮值主席。本届论坛将主题设定为“全球经济(jīngjì)变局中的金融开放合作与高质量发展(fāzhǎn)”。

6月(yuè)18日至20日，GSMA主办的上海世界移动通信大会（MWC上海）将在上海新(xīn)国际博览中心及浦东嘉里大酒店举行。

获悉，中国移动、中国铁塔、长安汽车、荣耀、华为、联想、中兴通讯(zhōngxīngtōngxùn)等将出席并发表演讲。此外，2025年世界机器人大赛选拔赛将首次(shǒucì)登陆(dēnglù)展会现场。

Wind数据统计显示，下周A股共有48家公司限售股陆续(lùxù)解禁(jiějìn)，合计(héjì)解禁29.14亿股，按6月13日收盘价计算，解禁总市值为454.58亿元(yìyuán)(yìyuán)。解禁市值居前三位的是：迪阿股份(112.03亿元)、瑞泰新材(88.66亿元)、冀东水泥(46.80亿元)。

从(cóng)个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：冀东水泥(10.66亿股(yìgǔ))、瑞泰新材(5.2亿股)、迪阿股份(3.6亿股)。

下周，中国人民银行(zhōngguórénmínyínháng)公开市场将有(yǒu)8582亿元逆回购到期，其中(qízhōng)下周一至下周五分别到期1738亿元、1986亿元、1640亿元、1193亿元和2025亿元。

同时，为保持银行体系流动性充裕，6月16日，中国人民银行将(jiāng)以固定数量、利率招标、多重(duōzhòng)价位中标(zhòngbiāo)方式开展4000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月(182天)。

此外，上海证券(zhèngquàn)交易所和中证指数有限公司将于6月16日正式(zhèngshì)发布上证580指数。该指数从沪市证券中选取市值规模较(jiào)小、流动性较好的580只证券作为样本，反映上海证券市场市值较小上市公司证券的整体表现。